文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金一覽

制表：楊君

2012年，《中國(guó)好聲音》火爆熒屏。 CFP

　　一邊是大量文化企業(yè)呼喚資金支持，另一方面卻是一些文化產(chǎn)業(yè)投資基金“趴”在賬上閑置；一邊是文化產(chǎn)業(yè)投資基金爭(zhēng)奪即將上市的文化企業(yè)“稀缺資源”，另一方面文化產(chǎn)業(yè)“全產(chǎn)業(yè)鏈”卻苦于“雨露不沾”……

文化產(chǎn)業(yè)投資基金，盤(pán)子有多大？ 

　　華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資《中國(guó)好聲音》、中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)基金投資新華網(wǎng)、華澳文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資《畫(huà)皮》、建銀國(guó)際文化產(chǎn)業(yè)基金投資小馬奔騰……不經(jīng)意間，文化產(chǎn)業(yè)投資基金已成為中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的一支活躍力量，以資金特有的敏銳“嗅覺(jué)”尋找到了中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)中最具投資價(jià)值的那些“金子”。

  目前，中國(guó)到底有多少文化產(chǎn)業(yè)投資基金？全國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金究竟有多大的“盤(pán)子”？因?yàn)槠渖⒙湓诟鞯睾透鱾€(gè)行業(yè)中，很少有細(xì)致的統(tǒng)計(jì)。不久前，從事文化產(chǎn)業(yè)投資咨詢(xún)的新元文智公司發(fā)布研究報(bào)告，首次公布中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金的“家底”： 

　　目前全國(guó)共有各類(lèi)文化產(chǎn)業(yè)投資基金116支，包括文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金、藝術(shù)品投資基金、文化產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項(xiàng)投資基金等幾大類(lèi)。以35支文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金為例，首期實(shí)際募資規(guī)模達(dá)459億元，成為集聚資金的“大湖泊”。

  在政府大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的利好政策“刺激”下，2011年成為中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金的“井噴”期。在2007年至2012年發(fā)起的35支文化產(chǎn)業(yè)綜合股權(quán)投資基金中，有16家是在2011年成立的。 

　　2011年也是中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金的成長(zhǎng)“拐點(diǎn)”，改變了外資和國(guó)內(nèi)投資的對(duì)比。2011年以前，在中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資中，外資占到60%以上的份額，分別投向了分眾、盛大、完美世界、新浪等公司；隨著中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金的興起，目前外資投資比重降到了40%以下。

  文化產(chǎn)業(yè)投資基金，資金為什么既“稀缺”又“富余”？ 

　　我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金首期到位資金數(shù)額龐大，但這些資金都投向文化產(chǎn)業(yè)了嗎？

  據(jù)新元文智公司董事長(zhǎng)劉德良介紹，目前我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金實(shí)際完成募資金額大約為總募資規(guī)模的30%-40%。按照一般私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)2-3年的投資周期計(jì)算，每年能夠投到企業(yè)的資金為150-200億元。 

　　可實(shí)際投入情況怎樣呢？從目前實(shí)際投資狀況分析，文化產(chǎn)業(yè)投資基金在2009年、2010年和2011年披露的投資案例數(shù)共有52個(gè)，總投資金額不超過(guò)100億元。

  實(shí)際只投出50%左右，這意味著募集來(lái)的資金有一半沒(méi)有得到有效利用。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)魏鵬舉介紹說(shuō)，基金投資一般有“募、投、管、退”四個(gè)步驟，如果長(zhǎng)期資金投不出去，就得不到充分利用。也難怪一些基金公司的老總感嘆，工作的光鮮外表下，其實(shí)是無(wú)盡的壓力。 

　　為什么有錢(qián)投不出去？魏鵬舉分析，基金都偏好投資未來(lái)兩三年能上市的成熟企業(yè)，這樣基金可迅速退出，實(shí)現(xiàn)盈利。文化產(chǎn)業(yè)中，這類(lèi)即將上市的企業(yè)就成為“稀缺資源”，各基金公司競(jìng)爭(zhēng)激烈。

  具體來(lái)說(shuō)，文化產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程相對(duì)較晚導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)成熟度較低，規(guī)模化和商業(yè)模式成熟的企業(yè)較少，同時(shí)文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)性普遍較弱，大多數(shù)文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)不可能爆發(fā)性增長(zhǎng)，出版廣電傳媒等細(xì)分領(lǐng)域受政策和行政體制的影響也會(huì)比較大。這些因素導(dǎo)致文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金挖掘優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目并不輕松。  　　

　　從2012年的分析資料可以看出，文化產(chǎn)業(yè)投資基金的增長(zhǎng)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。這是2011年超速發(fā)展的自然回落，也是市場(chǎng)的理性回歸，畢竟文化產(chǎn)業(yè)投資基金快速發(fā)展的歷史只有三五年。

文化產(chǎn)業(yè)投資基金，應(yīng)該怎么投？ 

　　盡管出現(xiàn)“有錢(qián)投不出去”的情況，文化產(chǎn)業(yè)投資呈現(xiàn)“局部過(guò)熱”，但這并不表明整個(gè)中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的融資情況得到好轉(zhuǎn)。對(duì)于即將上市公司的投資是“供大于求”，但文化產(chǎn)業(yè)整體階段的資金還是“供不應(yīng)求”。

  劉德良建議，文化產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展思路、運(yùn)作模式都應(yīng)轉(zhuǎn)變，要循著文化產(chǎn)業(yè)的規(guī)律和脈絡(luò)投資，可以在薄弱環(huán)節(jié)“發(fā)力”，比如參與二級(jí)市場(chǎng)增發(fā)、并購(gòu)和初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)、文化商業(yè)項(xiàng)目等多方面投資。   

　　“有錢(qián)投不出去”也是文化產(chǎn)業(yè)投資基金“同質(zhì)化”競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。據(jù)統(tǒng)計(jì)，文化產(chǎn)業(yè)基金的投資領(lǐng)域主要集中在影視產(chǎn)業(yè)，共計(jì)23起，占總案例數(shù)的43.23%，其次為旅游演藝行業(yè)，共8起。從這個(gè)角度分析，文化產(chǎn)業(yè)投資基金需要開(kāi)闊視野，向?qū)I(yè)化邁進(jìn)，充分了解文化產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)和文化企業(yè)的需求，提供專(zhuān)業(yè)化服務(wù)。

　　現(xiàn)在文化產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是集中度不高，文化企業(yè)的特點(diǎn)是“小、散、弱”，資金可以在并購(gòu)方面發(fā)揮更大的作用。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，大型并購(gòu)都有基金當(dāng)“幕后推手”。劉德良希望，文化產(chǎn)業(yè)基金可以選擇一些“小而美”的企業(yè)，幫助他們打通產(chǎn)業(yè)鏈，整合市場(chǎng)資源，持續(xù)發(fā)展。

　　從這個(gè)意義上看，劉德良認(rèn)為，華人文化產(chǎn)業(yè)基金值得推崇，他們憑著自己對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的理解，對(duì)《中國(guó)好聲音》等每一次投資都成為成功的模式，對(duì)行業(yè)產(chǎn)生推動(dòng)和導(dǎo)向作用，引領(lǐng)著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。現(xiàn)在有的基金公司只會(huì)“摘桃子”，只想分享利益最大的那一塊，這是不科學(xué)的。其實(shí)，并不是只有上市前的投資才是最大機(jī)會(huì)，如果對(duì)文化產(chǎn)業(yè)有深入的了解，抓住需求，“量體裁衣”，就能從文化企業(yè)發(fā)展的每個(gè)階段獲得利益。

　　文化企業(yè)發(fā)展的不同階段需要不同的金融服務(wù)，單一融資模式不能“包治百病”，而需要組合擔(dān)保、銀行、保險(xiǎn)等多種機(jī)構(gòu)，動(dòng)用多種金融手段，形成“組合方案”，這樣才能在“全產(chǎn)業(yè)鏈”上分享中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

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為文化企業(yè)注入“血液”

   在大多數(shù)文化產(chǎn)業(yè)投資基金為選擇哪些項(xiàng)目進(jìn)行投資猶豫之時(shí)，已有不少投資基金進(jìn)行了有益嘗試。它們并未將眼光局限在即將上市的成熟企業(yè)中，而是緊跟文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)，找到了合適的投資項(xiàng)目。這些文化產(chǎn)業(yè)投資基金的介入，為處于小而散發(fā)展態(tài)勢(shì)的文化企業(yè)解決了資金短缺問(wèn)題，為它們的發(fā)展注入了新鮮“血液”。 詳細(xì)>>

文化產(chǎn)業(yè)會(huì)“漁”才能有“魚(yú)”

    2009年以來(lái)，隨著文化產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，在國(guó)家強(qiáng)力政策推動(dòng)下，文化產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立與組建之風(fēng)迅速興起。然而，大多數(shù)文化產(chǎn)業(yè)投資基金認(rèn)為優(yōu)質(zhì)文化企業(yè)數(shù)量少，投資難度大，投資效率不高。詳細(xì)>>