序幕： 

　　很久以前，美麗的公主奧杰塔被邪惡的巫師羅德巴特的魔法所禁錮。

　　　第一幕：王子的生日宴會 

　　城堡前面的花園中，王子齊格弗里德的朋友們正在慶祝王子即將到來的生日。皇后也來為兒子慶生，送給他一副弓箭,并提醒即將繼承王位的齊格弗里德要在第二天晚上舉辦的舞會中挑選一位新娘。臨走時，皇后再次提醒齊格弗里德要牢記自己所肩負的皇室職責，盡快成婚。王子意識到自己的逍遙日子所剩無多，在眾人的狂歡聲中黯然離席。他的朋友班諾邀請他去打獵，齊格弗里德婉拒，獨自沉思。

　　　第二幕：片刻之后，湖邊 

　　王子來到森林深處的一片空地上，月光清澈，這時一只白天鵝在湖面上孤獨的游弋。正在引弓搭箭之時，天鵝突然化身為一位美麗的少女，王子躲到樹后仔細端詳。最終好奇的王子走出樹林，被驚擾的天鵝顯得焦慮不安。情急之下齊格弗里德向她保證絕不會傷害她。在王子深情款款地追問下，奧杰塔敞露心扉，告訴王子是邪惡的巫師將自己變成天鵝的，只有在夜晚才會變回少女。而這片湖泊里流淌的是她母親的眼淚。唯一破除詛咒的辦法是一個從純潔的年輕男子能夠愛上她，發誓永遠愛她、忠誠于她。但如果男子背叛了她，她將永遠被詛咒禁錮。

　　就在這時，羅德巴特出現了。激動的王子拿起弓箭，但奧杰塔卻用自己的身體護住惡魔，因為如果在詛咒破除前巫師死了，她也無法存活。羅德巴特離開后奧杰塔也消失在密林深處。王子預感到自己的命運將從此與她糾纏在一起。天將破曉，奧杰塔變回了天鵝。王子驚嘆著離開。

　　中場休息 

　　　　第三幕：皇宮 

　　號角齊鳴，舞會開始。各國的公主紛紛出席，她們跳起具有各國民族風情的舞蹈以取悅皇后和王子。按照皇后的意愿，王子要在舞會上挑選自己的新娘，齊格弗里德腦海里浮現出奧杰塔的身影，難以抉擇。

　　正在這時，羅德巴特和他的女兒奧黛爾在號角聲中步入舞會。奧黛爾幻化成奧杰塔的形象，只是身著黑色衣裙。齊格弗里德被她的容貌迷惑并與她締結了婚約，羅德巴特要求他表明衷心。邪惡勝利了。當齊格弗里德意識到這是個陰謀的時候，一切都晚了。白天鵝出現在城堡門前，暗自啜泣。王子大為震驚，立即趕往天鵝湖。

　　　第四幕：天鵝湖畔 

　　暴雨大作。王子沖到湖邊，請求奧杰塔的寬恕。奧杰塔告訴王子她必須自盡否則將永世是天鵝之身。齊格弗里德深知自己的命運將從此改變，決心要與她同歸于盡以解除羅德巴特的魔咒。暮色將至，惡魔現身。面對威逼，王子和奧杰塔雙雙投湖。愛情戰勝了邪惡，詛咒隨即破滅。

　　結局 

　　相愛的人在另一個世界永不分離……