玉 子 制圖

　　日前，光線傳媒、華誼兄弟、博納影業(yè)皆發(fā)布2012年年度財報。

　　財報顯示，華誼兄弟實現(xiàn)營業(yè)收入138,640.16萬元，比上年同期增長55.36%；利潤總額為32,098.46萬元，比上年同期增長17.44%；凈利潤為24,442.65萬元，比上年同期增長20.47%。光線傳媒實現(xiàn)銷售收入103,385.53萬元，比上年同期增長48.13%；實現(xiàn)利潤總額39,242.21萬元，比上年同期增長82.61%；實現(xiàn)凈利潤31,021.99萬元，比上年同期增長76.47%。博納影業(yè)總收入達(dá)8.97億元人民幣，比去年同期8.01億元增長了12%，實現(xiàn)利潤總額為-158.57萬元，全年凈虧損達(dá)989萬元，與2011年相比下降111%，歸屬上市公司股東凈利潤為-809.63萬元，同比下降109%。

　　對比來看，華誼兄弟總收入領(lǐng)跑，與上年同期相比增長百分比也最高；光線傳媒總收入次之，但利潤總額最高，與上年同期相比增長82.61%，可謂勢頭勁猛；博納影業(yè)呈現(xiàn)衰勢，總收入不到10億人民幣，全年凈虧損近千萬元。

　　華誼資產(chǎn)質(zhì)量引關(guān)注

　　2012年華誼兄弟上映的7部影片票房全部過億，而《畫皮2》《一九四二》《十二生肖》票房成績更是分別達(dá)到7.02億元、3.7億元和8.8億元。華誼兄弟2012年財報顯示，公司電影及衍生業(yè)務(wù)收入較上年同期相比增長幅度高達(dá)197.96%。但是，全年的凈利潤增幅為2009年9月上市以來的低點。另外，銷售費用2012年度發(fā)生數(shù)為281,046,798.38元，比上年數(shù)增加83.08%。

　　在華誼兄弟財報中，最讓券商關(guān)注的部分是資產(chǎn)質(zhì)量。海通證券認(rèn)為，華誼兄弟現(xiàn)階段在管理和現(xiàn)金流方面均存在問題。其財報顯示，資產(chǎn)收益率下降，資產(chǎn)負(fù)債率上升至 48.65%，銷售費用較上年同期相比增長83.08%，財務(wù)費用較上年同期相比增長863.58%。此外，應(yīng)收賬款較期初增加144.27%，遠(yuǎn)高于全年55.36%的收入增速；存貨7.01億元，較期初增加28.94%；預(yù)付款項也維持在3.86億元的高位。

　　華誼兄弟對這些財務(wù)異常情況的解釋為，2012年發(fā)行的電影片單片數(shù)量增加，發(fā)行費、廣告費等也相應(yīng)增加的；新影院陸續(xù)開業(yè)，開辦費、固定資產(chǎn)折舊費、水電費及人員費用等相應(yīng)增加；新增“華誼兄弟影視學(xué)院”運營資金等等。

　　海通證券認(rèn)為，華誼兄弟以海南觀瀾湖項目為主的文化地產(chǎn)業(yè)務(wù)有可能在2014年獲得數(shù)千萬元級別的凈利潤，從而使公司凈利潤增長驅(qū)動力從電影、電視劇和藝人經(jīng)紀(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)殡娪昂臀幕禺a(chǎn)，從而擺脫項目制而獲得長期健康的現(xiàn)金流和穩(wěn)定的增長，最終實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重大變化。

　　4月7日，華誼兄弟投資發(fā)行的影片《西游·降魔篇》放映完美收官，57天共攬獲12.45億元，創(chuàng)下多項華語電影票房新紀(jì)錄。但是，這并沒提振股市信心。從2013年2月28日至4月12日華誼兄弟資金數(shù)據(jù)表中可以看出，主力資金凈流出的總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過凈流入。4月19日，華誼擬公布2012年財務(wù)季報，預(yù)計2013年1月1日到3月31日公司業(yè)績?yōu)椋簝衾麧?4,085.39萬元至14,947.76萬元。

圖片來源：同花順數(shù)據(jù)中心