未來(lái)中國(guó)文娛產(chǎn)業(yè)，會(huì)是屬于“并購(gòu)”的十年？

——中國(guó)文娛產(chǎn)業(yè)綜合型集團(tuán)化發(fā)展觀察

資料來(lái)源：藝恩咨詢

華誼兄弟與迪士尼主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比圖

　　近年來(lái),“并購(gòu)”作為文娛產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵詞越來(lái)越多地出現(xiàn)在人們的視線中，如華策影視并購(gòu)克頓傳媒，小馬奔騰并購(gòu)美國(guó)著名特效制作公司數(shù)字王國(guó)，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)并購(gòu)美國(guó)第二大院線集團(tuán)AMC娛樂控股公司，騰訊公司過(guò)去幾年對(duì)開心網(wǎng)、華誼兄弟等一系列的注資并購(gòu)，以及游戲行業(yè)內(nèi)大量網(wǎng)頁(yè)游戲、手機(jī)游戲等并購(gòu)活動(dòng)。

　　10月18日，由藝恩咨詢主辦的第四屆中國(guó)文娛產(chǎn)業(yè)年會(huì)在北京中國(guó)大飯店舉行。華策影視、中影集團(tuán)、小馬奔騰、國(guó)影基金、樂視網(wǎng)、騰訊網(wǎng)、浙商創(chuàng)投等文化娛樂產(chǎn)業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)代表出席活動(dòng)。此次文娛產(chǎn)業(yè)年會(huì)到會(huì)嘉賓從不同角度對(duì)目前我國(guó)文娛相關(guān)產(chǎn)業(yè)火熱的并購(gòu)現(xiàn)象發(fā)表精彩演講，并以前沿的觀點(diǎn)和獨(dú)特的視角就文化娛樂產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新方向進(jìn)行了深入而熱烈的探討。

　　其實(shí)并購(gòu)現(xiàn)象在全球文娛產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中早已有之，當(dāng)年迪士尼公司就曾通過(guò)并購(gòu)，從早期的動(dòng)畫領(lǐng)域進(jìn)而延伸到多領(lǐng)域。目前，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的三巨頭，百度、騰訊、阿里巴巴在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域也都在加快戰(zhàn)略布局，如在本來(lái)不引人關(guān)注的閱讀領(lǐng)域，現(xiàn)在騰訊和盛大就在進(jìn)行激烈的行業(yè)拼殺，很快行業(yè)格局就會(huì)被拆分整合得更完整，而這其中通過(guò)并購(gòu)方式運(yùn)作是他們考慮的重要因素。在操作層面，近期文娛行業(yè)第二大視頻公司PPS賣給了百度，采取雙品牌運(yùn)作模式百度愛奇藝，收購(gòu)差不多花了一年多的時(shí)間，據(jù)悉這是基于雙方管理層在人才儲(chǔ)備、業(yè)務(wù)分配和未來(lái)戰(zhàn)略方向上都看到了很多能夠互補(bǔ)的方面，因此達(dá)成共識(shí)。

　　市場(chǎng)擴(kuò)張催生并購(gòu)

　　合力增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力

　　總是通過(guò)數(shù)據(jù)說(shuō)話的藝恩咨詢總裁郜壽智提出，通過(guò)直觀的數(shù)據(jù)對(duì)比和圖表可以發(fā)現(xiàn)目前中國(guó)文娛企業(yè)經(jīng)過(guò)數(shù)年的跨領(lǐng)域融合發(fā)展，已逐步擴(kuò)充完善出更為完備的業(yè)務(wù)鏈條體系，但與一些更為成熟的企業(yè)相比，不同之處在于目前我國(guó)的一些典型企業(yè)在應(yīng)收占比上相對(duì)來(lái)說(shuō)回收渠道還是比較單一，如華誼兄弟的主要收入來(lái)自于影視業(yè)務(wù)，整體占比超過(guò)70%以上，而同比迪士尼沒有單一某一部分占比較高的情況，整體占比分配都較為均衡，沒有單項(xiàng)超過(guò)30%的情況。這是因?yàn)椋壳拔覈?guó)文娛產(chǎn)業(yè)更多的還是以消費(fèi)和推動(dòng)為主，但這是過(guò)去的典型特征，現(xiàn)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入到資本的驅(qū)動(dòng)階段，所以未來(lái)這個(gè)行業(yè)將有賴于通過(guò)技術(shù)、創(chuàng)新的推動(dòng)達(dá)到進(jìn)一步提升，因此其背后隨之也就會(huì)有綜合性的娛樂傳媒集團(tuán)初步涌現(xiàn)出來(lái)。實(shí)際上，現(xiàn)在綜合型傳媒集團(tuán)的涌現(xiàn)已經(jīng)讓大家看到有不同背景的企業(yè)正在快速地?cái)D入到這個(gè)行業(yè)里面，如萬(wàn)達(dá)文化、騰訊等都在逐步開始加大對(duì)行業(yè)的滲透力度，出于對(duì)關(guān)鍵領(lǐng)域的布局考量加大泛娛樂和內(nèi)容產(chǎn)業(yè)。

　　在實(shí)際可操作性層面，從業(yè)已有幾十年經(jīng)驗(yàn)的華策影視總經(jīng)理趙依芳表示，現(xiàn)在中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)是一個(gè)大時(shí)代、好時(shí)代、新時(shí)代、快時(shí)代。目前中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)剛剛起步，這是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。對(duì)于華策的定位，可以從上市和并購(gòu)克頓去體現(xiàn)，就是希望成為一家國(guó)際化綜合型的傳媒娛樂企業(yè)，以電視劇內(nèi)容和生產(chǎn)發(fā)行營(yíng)銷作為其核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)內(nèi)生的增長(zhǎng)和外延并購(gòu)，在核心內(nèi)容之下，發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，如電影院、影視基地等，整合營(yíng)銷、放大去做企業(yè)平臺(tái)。而基于這樣的戰(zhàn)略思考，將來(lái)華策的并購(gòu)也會(huì)有特色，如我們與克頓的合作，就是同理念一致、資源可互補(bǔ)、有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的團(tuán)隊(duì)來(lái)共同實(shí)現(xiàn)這樣的一個(gè)理想。

　　對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)鏈的M&A（即企業(yè)并購(gòu)，包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A，在我國(guó)稱為并購(gòu)）問題，中影國(guó)際影片投資人出身的中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司的董事總經(jīng)理陳杭有著獨(dú)到的深入見解，他指出一個(gè)核心的觀點(diǎn)——在最近創(chuàng)業(yè)板股價(jià)下跌的情況下，有人會(huì)產(chǎn)生懷疑，最近這段時(shí)間國(guó)內(nèi)掀起的并購(gòu)浪潮是否會(huì)延續(xù)？“我的核心觀點(diǎn)是未來(lái)三到五年內(nèi)，我國(guó)文化傳媒產(chǎn)業(yè)并購(gòu)會(huì)進(jìn)一步發(fā)展、延續(xù)，并購(gòu)勢(shì)在必行。因?yàn)椴①?gòu)浪潮是符合文化傳媒產(chǎn)業(yè)自身形成規(guī)律的。”陳杭說(shuō)，可以看到貝塔斯曼等一些大型的海外公司基本上都是跨媒體的大集團(tuán)。而從一些案例和數(shù)據(jù)可以看到，以新聞集團(tuán)為例，其在英國(guó)、意大利、澳洲都有很大的業(yè)務(wù)，而迪士尼有遍布全球的主題公園，以及品牌化、科技化等趨勢(shì)，所以從全球行業(yè)去看，無(wú)疑都推動(dòng)著并購(gòu)的發(fā)展。因此也希望并深信未來(lái)中國(guó)的10年是發(fā)展的10年，也是并購(gòu)的10年。

　　對(duì)于并購(gòu)問題，橙天嘉禾娛樂有限公司的CEO毛義民坦然說(shuō)：“我的心情非常復(fù)雜，橙天嘉禾作為一家老的香港上市公司，其在海外和中國(guó)內(nèi)地的發(fā)展策略一直是非常穩(wěn)健的。中國(guó)文化娛樂市場(chǎng)現(xiàn)在是全球關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)，是很好的大市場(chǎng)，針對(duì)國(guó)內(nèi)情況未來(lái)我們也會(huì)通過(guò)市場(chǎng)運(yùn)作參與到A股市場(chǎng)中來(lái)。其實(shí)并購(gòu)潮來(lái)臨的不只是文化產(chǎn)業(yè)，各大市場(chǎng)都一樣，當(dāng)一個(gè)公司其資金、人力、合作等遇到瓶頸時(shí)都要找尋合作伙伴，現(xiàn)在中國(guó)進(jìn)入并購(gòu)熱潮也是這樣的情況，無(wú)論產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)、新業(yè)務(wù)拓展，其目的都是要收購(gòu)公司以成為一個(gè)更大、更具未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。隨著上市的IPO進(jìn)程把控更加嚴(yán)格，原來(lái)在排隊(duì)的娛樂公司，可能有一部分會(huì)成為未來(lái)非常好的并購(gòu)目標(biāo)，作為已經(jīng)上市的公司應(yīng)該充分利用這樣的機(jī)會(huì)把行業(yè)中好的合作伙伴接納起來(lái)，分享資源，把行業(yè)做得更好。而橙天嘉禾未來(lái)也希望可以加入到并購(gòu)當(dāng)中去。”

　　并購(gòu)整合操作復(fù)雜

　　打造綜合實(shí)力是關(guān)鍵

　　目前市場(chǎng)的集中度趨于提升，伴隨著未來(lái)資本市場(chǎng)的整合還有望進(jìn)一步提升，而據(jù)此判斷未來(lái)經(jīng)過(guò)幾年的市場(chǎng)整合，會(huì)逐步呈現(xiàn)出趨于巨頭壟斷型發(fā)展，但這個(gè)時(shí)間周期還有待于領(lǐng)頭企業(yè)的布局，其中包括資本運(yùn)作等。“關(guān)于整個(gè)資本市場(chǎng)，中國(guó)在A股里面最大的幾家影視相關(guān)上市公司，華誼兄弟、光線傳媒、華策影視3家市值差不多3000億，跨行業(yè)的媒體集團(tuán)是一個(gè)目標(biāo)。”投中資本及投中集團(tuán)創(chuàng)始人陳頡說(shuō)。

　　是什么促使許多大的傳播集團(tuán)都選擇了并購(gòu)的道路？在實(shí)際案例中，如廣告業(yè)是隨著客戶發(fā)展而發(fā)展的行業(yè)，因科技的不斷發(fā)展，客戶隨之就會(huì)產(chǎn)生更多的需求，因而并購(gòu)動(dòng)因常來(lái)自規(guī)模化、品牌化的需求。與此同時(shí)，也可以來(lái)自全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的需求、來(lái)自于新技術(shù)的需求。所以在考察項(xiàng)目時(shí)，除了市場(chǎng)地位、體量、人才、技術(shù)優(yōu)勢(shì)等，在并購(gòu)當(dāng)中還要注意并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，一些較大的傳播集團(tuán)還會(huì)注意文化包容、價(jià)值鏈協(xié)同、注重管理等并購(gòu)因素。此外，并購(gòu)戰(zhàn)略選擇、并購(gòu)估值價(jià)值、定價(jià)、股權(quán)比例、后續(xù)整合等問題都是并購(gòu)過(guò)程中非常核心的要素。

　　在去年完成了對(duì)好萊塢數(shù)字王國(guó)這樁國(guó)內(nèi)非常少有的跨行業(yè)并購(gòu)案之后，北京小馬奔騰文化傳媒股份有限公司副董事長(zhǎng)鐘麗芳表示，關(guān)于收購(gòu)數(shù)字王國(guó)，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)收購(gòu)一個(gè)公司，怎樣去整理它并經(jīng)營(yíng)好，到現(xiàn)在來(lái)講是不錯(cuò)的經(jīng)歷。現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)雖然上市的公司規(guī)模市值都有幾百億，但跟好萊塢等世界上的大公司比，我個(gè)人認(rèn)為還不足以應(yīng)付大的風(fēng)險(xiǎn)。例如，去年好萊塢有一個(gè)片子損失特別大，但是卻沒有對(duì)其公司造成很大的影響。而對(duì)于國(guó)內(nèi)的公司來(lái)說(shuō)，如果有2000億人民幣的損失就很難了，所以在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)展好的情況下將體積做大，面對(duì)更大風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候就更安全，這對(duì)于整個(gè)板塊發(fā)展是非常有幫助的。但在運(yùn)作并購(gòu)時(shí)，我們的理解也并不是大就好，而是要把所有的活力集中在最擅長(zhǎng)的地方，通過(guò)多元化板塊來(lái)對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)上我們一直想做，通過(guò)這幾年的發(fā)展我們也會(huì)重新規(guī)劃戰(zhàn)略，對(duì)于怎樣將這些板塊放在一起使其協(xié)力發(fā)揮更大，我們還需要進(jìn)一步的討論。

　　市場(chǎng)上有人愿意買，那么從并購(gòu)的另一方去看，為何又有人愿意賣呢？業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，現(xiàn)在一個(gè)好的技術(shù)作品可以廣泛衍生出電影、電視劇等趨勢(shì)非常明顯，于是單個(gè)發(fā)展就會(huì)面對(duì)很大瓶頸，而且由于整體大行業(yè)環(huán)境利好的影響，上市公司給予這些公司的估值也普遍比較高，可以開出較好的條件給這些有出售或融資意愿的公司，此外還有企業(yè)內(nèi)增式增長(zhǎng)障礙、IPO受阻等因素。其中，尤為引人關(guān)注的是陳杭提出，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，“70后”、“80后”的企業(yè)家學(xué)習(xí)西方社會(huì)的一些做法，將企業(yè)賣掉，5到10年后自己重新二次創(chuàng)業(yè)或者去追求自己喜歡的人生夢(mèng)想。這個(gè)因素在未來(lái)4到5年內(nèi)不會(huì)逆轉(zhuǎn)，且還會(huì)加劇。因?yàn)楝F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板還沒有再融資，也許3至6個(gè)月創(chuàng)業(yè)板的融資方案會(huì)出來(lái)，到時(shí)他們有了資金，這個(gè)趨勢(shì)就有可能會(huì)進(jìn)一步延續(xù)。